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从众与反从众:何时持相反意见(下)

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简介我们有必要了解相反意见理论在市场中的实际运用。我们将进一步讨论,运用相反意见理论的一些原则。,通常,当群众的意见被证明错误时.并没有绝对安全

我们有必要了解相反意见理论在市场中的实际运用。我们将进一步讨论,运用相反意见理论的一些原则。,通常,当群众的意见被证明错误时.并没有绝对安全的方法可以确定群众何时将会出错。市场价格的确定涉及到人们的各种态度,他们在市场中进进出出,这些人的希望、恐惧、期望,以及他们对期望所持的态度都是影响价格的因素,并且,由此构成市场中人们心理态度的趋势。群众心理的运动超出通常的限度,会有越来越多的参与者被其所吸引,一种观点会变得日益牢固。,幸运的是,这些极端情形,在通常的价值水平和理性之下终会被推翻,并不会经常发生。美国1920年代的牛市和日本1980年代的股票泡沫是两个经常被人们提起的市场狂热现象。在这两个事例中,很早就有人对可能到来的下跌提出过警告。然而,早期那些理性的劝告被人们所抛弃,市场在不可避免的崩溃来临之前仍以自身方式运行了一段时间。由此我们也看到相反意见者可能面对的一个问题——即常常会过早就从某个立场退出。,在市场的底部,由于价格较稳定,而且很快就反转,这个问题显得不那么关键。在空头观点十分牢固时,人们倾向于不管什么价格都会抛售股票,而且,价格的大幅下跌也妨碍了人们的自我思索能力,越来越低的价格驱使那些利用“透支”进行交易的投资人迅速清仓离场,否则,他们的损失会加大。在人的本性中,恐惧是比贪婪更强烈的一种动机。,相反理论并没有明确告诉人们什么时候应该进行反向操作,因此应把相反理论和其它分析方法结合起来。其中,投资人的一致性程度可作为判断短期或长期转势的一个标准。譬如,通常人们运用市盈率高低来衡量股票的投资价值,但在牛市里,大多数股票的市盈率都会达到一个比较高的水平,而在熊市里,则大多数股票的市盈率也会降至较低水准。,在任何一种市场情形里,总有乐观的多头和悲观的空头,这些人对某一个方向总有一种永久性的偏见。不管经济方面的情形是好是坏,他们似乎抱定一个立场不动摇。,相反理论要求投资人具有反向思维能力,但这种能力只有通过长期有意识的训练才可能为投资人所掌握。以下几个方面就是对反向思维的要求:
一、变通性
在考虑和权衡别人的话时,不是盲目的接受,而是想一想是否有可替代之处,问一问改变看法可能会发生什么,甚至对一些似是而非的看法也可以加以考虑。通过这种富于变通性的思维方式的训练,能够认识到哪一种情形更可能发生。生活中疏于思考的人总是居多数,因此,一个善于从多方面考虑问题的投资人,自然更容易发现被人们所忽略的一些基本线索,为自己形成相反意见找到更坚实的证据。,二、对未来不要妄加猜测
对于市场转折关头的预测过程,涉及到一个问题是,什么时候占优势的价格趋势将开始反转。大多数投资人随着价格的上扬会变得越来越有信心,这不仅因为投资人的账面利润大大增加,坚定了他们的立场,而且也是因为价格的上升无疑是对投资人判断正确性的一个明显证据。另外,既然在上升过程中市场对利好消息往往打了折扣,牛市趋势持续的时间越长,新闻舆论也就越乐观,这使预期的转折变得更难。因为我们都是从现有条件来推测未来的,许多市场分析人士,或局限于某个模型,或是根据过去经验,或是运用一套特定的分析框架,也存在同样的问题。,人们总是从占据优势的条件中得出对市场的看法。在很大程度上会受到某一个时刻所发生的事情的无意识的影响。大众媒体很少做出努力报道能够引起未来变化的事情,而总是跟在市场走势的后面。经常看到的是,在一个出乎意料的价格大幅下跌之后,媒体才会去寻找原因,当然,造成下跌的原因总是能够顺利找到的。所以,我们可以看到这样的报道,“昨日股市下跌,投资者担心利率上调。”,三、未来是由事件本身决定,而不是个人所能控制
从根本上说,未来趋势由市场供求关系决定的。股票价格随时在发生变化,人们的心理也在即时产生波动。人的心理因素是最难把握也是最难控制的。其实,股市的趋势是由多重因素交互作用的结果,面对如此众多的因素,人们根本没有办法做出精确的分析和判断,唯有由市场本身才能决定其未来的走向,个人因素根本无法左右它。,群众心理分析大师,法国学者黎朋曾经说过,“大量的历史事件经常被误解……因为我们总是试图从逻辑角度加以解释,而实际上,在事件开始的时候这些东西几乎没有什么影响。”人们习惯于把理性看作是人的表征,然而,确定的理性却极少在社会趋势中发挥作用。同样,在塑造一个人的命运的过程中,人的有意识的思想也只起着极少的作用。在人类行为的那一刻差不多永远不变的是对本能的服从,这就象动物。只有在行动停止之后,人的意识才会有所反映。,既然事件控制着个人和群体的行为态度,因此,要从事件本身寻找导致其朝向反面运作的证据,以及对投资大众观点、感受、活动的分析。,四、一致性意见如何形成
一致性意见往往在价格的快速上扬或下跌之后,由一些有心人制造散布、慢慢扩散开来。因该利用这种情形关注投资大众的意见,及时把握公众的想象力。,五、历史会重复,但相反意见者却要认真对待
对以往的市场经验的研究表明,历史会不断重复,但极少是完全一致的。必须顾及事实是否已经发生变化,而不是一味地依据过去的经验采取行动。
同时,面对惊人相似的历史,会让有些人产生“这一次不一样”的想法。这种情况常常在一些紧要转折关头出现,以致错失时机。,六、滥用相反意见理论同样会走向反面
“既然人人都看空,所以我看多”像这样简单教条地和大多数人的意见相反,是机械理解和运用,不是以事实为依据的做法。形成一个相反意见是一门艺术而非科学。真正的相反意见理论不可能成为广泛的实践,因为这涉及到创造性的思维。更多的人,当他们面临选择时,他们总是宁愿追随和模仿别人,而不是进行反思。因为这要比自己费力地思索来得容易。因此,相反理论将永远不会成为一种广泛大众化的理论,大众化只会破坏其作用。,上一篇:泡沫破灭期的特点
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“既然人人都看空,所以我看多”像这样简单教条地和大多数人的意见相反,是机械理解和运用,不是以事实为依据的做法。形成一个相反意见是一门艺术而非科学。真正的相反意见理论不可能成为广泛的实践,因为这涉及到创造性的思维。更多的人,当他们面临选择时,他们总是宁愿追随和模仿别人,而不是进行反思。因为这要比自己费力地思索来得容易。因此,相反理论将永远不会成为一种广泛大众化的理论,大众化只会破坏其作用。,

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