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两融透析:融资盘狂飙式流入 原因为何?

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简介简评:两市融资余额上周五约为上周五约为13013亿元,较前周大幅流入约1345亿元,是历史上最大单周

  简评:两市融资余额上周五约为上周五约为13013亿元,较前周大幅流入约1345亿元,是历史上最大单周流入规模,融资盘右侧加码追捧盈利机会。与2014-2015年相比,当前融资市场已有很大不同,融资市场助推快牛。证券和科技板块融资盘流入居前,七月进入半年报披露期,资金推动和业绩分化成为市场波动的主要影响因素。 投资者可适当关注业绩增长的新能源车或资源类龙头个股。

  一、融资盘狂飙式流入,右侧加码追捧盈利机会

  上周沪指继续大涨7.1%,创业板涨12.8%,两融股票加权价格指数涨8.1%,日均成交金额较前周大幅增加77%。两市融资余额至上周五约为13013亿元,较前周大幅流入约1345亿元,是历史上最大单周流入规模,增幅约为11.5%,其中沪市融资盘净流入725亿元,深市净流入约620亿元。周一至周五分别净流入368亿元、264亿元、307亿元、240亿元和约108亿元。

  今年以来,两市融资余额增加了2791亿元,其中上周净流入占一半,达到历史最高值。而北上资金今年以来净流入1766亿元,其中上周净流入为282亿元。另外新发公募基金今年以来发行规模超过1.2万亿,其中的明星品种上周刷新了半天认购1300亿的新纪录。行情受资金推动的特征十分明显。

  七月以来两融股票加权价格指数暴涨14%,融资盘激增1533亿元,增幅14%,增幅与指数涨幅同步。到底是资金推动了大盘,还是大盘吸引了资金,众说纷纭。以笔者的长期观察,融资盘多数或者本来就应是右侧出击,浮盈加码,当行情出现大幅获利机会时,融资盘及时果断的将仓位加到最大,将可较大程度的分享行情上升带来的利润。当然善于止盈止损也是融资盘资金管理的主要策略之一。

  二、与2014-2015年相比,当前融资市场最大的不同有四点:

  1、担保品市值大幅增加。2015年11月深沪交易所同步提升保证金系数,从0.5提升为1.即杠杆倍数从两倍降为一倍。当年的历史峰值2.2万亿,如果对应则应为今年的1.1万亿,或者说,目前的融资余额若按倍数还原,已超过2015年。从担保品市值看,当年的2.2万亿对应的担保品是1.1万亿。当年的1.3万亿对应的担保品是1.3万亿。虽然大盘指数还未超过2015年峰值,但当前的担保品市值已超过2015年,新股上市家数、大小非高净值人群的数量大幅增加以及部份行业大龙头的不断上涨,令至今积累的证券总市值超过当年。

  2、即使在2014-2015年的两倍杠杆背景下,融资盘单周流入最大规模是2015年4月第二周的980亿元,远低于上周的1345亿元,累积开户数大增和两融操作熟练化是最大原因。2015年7月底中登公司的公布的两融开户数为385万户,至2020年6月开户数已达到526万户,月均增长3万户。两融开户条件是过去20天平均资产值为50万元以上,与科创板类似。在去年上交所的新闻发布中,曾提到当时科创板开户,全国范围内达到条件的账户在380-400万户。可以推断,目前的两融账户开发率至少已超到80%。

  3、融资品种大幅增加,在2015年7月,可融资买入的股票和ETF品种为912家,至上周五已提升到1786家,几乎翻倍,期间已定期调出业绩转坏,被标记ST或*ST及退市品种,合共约200只。可融资买入的上市公司财务相对安全,就越有利于投资者加大融资规模,更大程度的利用授信额度。

  4、可融出资金大幅增加,当前上市券商已超过43家,较2015年增加了15家。合计净资产超过1.7万亿。券高上市后资本增加,早前上市的也通过海外上市或定向增发大幅增加了资本,直接提高了券商业可融资资金的额度。在中证监的风控设置中,券商业的可融资资金规模与券商的风险资本或净资本直接挂钩。

  三、融资市场助推快牛

  融资市场不产生趋势,但强化趋势,形成羊群马太效应。与五月底相比,券商价格指数上升44%,板块融资盘期间大幅净流入390亿元。银行和保险信托板块也有近185亿元的净流入。科技类的电子、通讯设备和软件服务也有类似特征。整个市场的平均维保日均值从270%,大幅提升到303%,融资盘处于快速盈利状态,甚至可以说是总资产值的上升速度超过了负债上升的速度,进一步吸引更加资金流入,使市场成为快牛。

  从融资市场的单周换手率看,从五月底的42%逐步提升至上周156%,人气已处于高度炽热状态,也反映了融资市场的短线高频操作特征,大进大出,快进快出,新增筹码不一定那么稳定。从过往数据看,高度炽热的状态不可持久,飘风不终朝 骤雨不终日。如2015年般,由融资资金推动的快牛必然会产生诸多问题和埋藏风险。在发展中解决问题,在慢牛中为大量中小企业提供直接融资,为投资者创造财富效应才是管理层的根本意愿。因此也不难理解上周出现的清查场外配资、社保和产业大基金公告减持,公募基金发行节奏调控等政策性行为。

  政策引导之下,前期火爆的板块会进入震荡整理,但无论节奏如何控制, 牛市思维一旦形成,短期难以逆转,投资者的持股信心加强,加仓意愿不减,大盘总体维持相对强势,其它落后板块也会出现轮番补涨。

  四、证券和科技板块融资盘流入居前

  上周融资盘净流入居前的是:证券类219.97亿元,软件服务97.85亿元,电子77.68亿元,银行类65.9亿元,通信设备47.44亿元,保险信托46.4亿元,地产42.26亿元,科创37.12亿元,医药生物36.32亿元,有色36亿元,电商互联网35.92亿元,芯片34.23亿元,军工32.86亿元

  上周个股融资盘净流入居前的是:中信证券(行情600030,诊股)15.24亿元,光大证券(行情601788,诊股)8.81亿元,长春高新(行情000661,诊股)7.44亿元,广发证券(行情000776,诊股)6.67亿元,申万宏源(行情000166,诊股)5.92亿元,牧原股份(行情002714,诊股)5.91亿元,中航飞机(行情000768,诊股)5.46亿元,中国银河(行情601881,诊股)5.2亿元,贵州茅台(行情600519,诊股)5.1亿元,第一创业(行情002797,诊股)4.83亿元,立讯精密(行情002475,诊股)4.45亿元,中国建筑(行情601668,诊股)4.4亿元,亿纬锂能(行情300014,诊股)4.36亿元

  五、后市研判

  七月进入半年报披露期,资金推动和业绩分化成为市场波动的主要影响因素。 投资者可适当关注业绩增长的新能源车或资源类龙头个股。

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